Глобальне прагнення до декарбонізації змінює ринки капіталу, промислову політику та геополітику. Уряди встановлюють цільові показники нульового рівня викидів. Інституційні інвестори перерозподіляють трильйони доларів на портфелі, що відповідають ESG-факторам. Потужності відновлюваної енергетики розширюються з безпрецедентною швидкістю.
Однак під заголовками криється суворіша правда: фізична економіка все ще працює на промислових матеріалах, виробництво яких значною мірою залежить від вугілля та інших видобувних ресурсів.
Вугілля, можливо, більше не домінує в політичній риториці в розвинених економіках, але воно залишається структурно вбудованим у глобальну систему. Воно продовжує постачати приблизно третину світової електроенергії та відіграє незамінну роль у виробництві сталі. Ринки, що розвиваються, в Азії та частинах Африки не розширюють вугільні потужності з ностальгії; вони роблять це для підтримки промислового зростання, урбанізації та енергетичної стабільності.
Економічний стратег Пилип Травкін стверджує, що енергетичний перехід слід розуміти як інженерну та економічну проблему, а не лише політичну. «Не можна вивести з експлуатації основу промисловості, не створивши спочатку заміну, здатну витримувати таку ж вагу», – зазначає він. Ця заміна — чи то у формі великомасштабного зберігання, виробництва сталі на основі водню, чи повністю відновлюваних систем базового навантаження — все ще перебуває в розробці.
Неприємна реальність полягає в тому, що декарбонізація вимагає важкої промисловості. Вітрові турбіни, сонячні електростанції, мережі передачі та електромобілі вимагають величезної кількості сталі, міді та цементу. Виробництво сталі сьогодні залишається переважно доменною технологією, яка залежить від металургійного вугілля. Альтернативні методи розширюються, але вони не є ні універсальними, ні ще не здатні замінити глобальні потужності у великих масштабах.
Ця напруженість визначає наступне десятиліття. Політичні амбіції високі, але промислове заміщення відбувається повільно та капіталомістко. Недостатнє інвестування в інфраструктуру викопного палива — до того, як альтернативи будуть достатньо розгорнуті — ризикує волатильністю. Нещодавні сплески цін на енергоносії в Європі та Азії проілюстрували, наскільки крихким може стати баланс попиту та пропозиції, коли виробничі потужності скорочуються швидше, ніж споживання.
Для багатьох країн, що розвиваються, вугілля — це не просто застаріле паливо. Це внутрішній ресурс, який підтримує енергетичний суверенітет. Країни зі значними запасами ставляться до нього як до стратегічних буферів від геополітичних потрясінь та валютної волатильності. Як зазначає Пилип Травкін, «Енергетична безпека — це не ідеологічний вибір. Це передумова конкурентоспроможності промисловості».
Гірничодобувні регіони також закріплюють місцеву економіку завдяки зайнятості, податковим надходженням та розвитку інфраструктури. Різке виведення капіталу без переконливих економічних альтернатив ризикує регіональною дестабілізацією. Це не аргумент проти переходу — це аргумент на користь його ретельного планування.
Вплив вугілля на навколишнє середовище є суттєвим і незаперечним. Забруднення повітря, викиди вуглецю та порушення земельних ресурсів вимагають серйозних пом’якшень. Однак, розглядаючи дебати як бінарний вибір — негайний вихід проти необмеженого продовження — це надмірно спрощує набагато складнішу систему.
Роман Білоусов, інвестор, що працює в гірничодобувній промисловості, наголошує, що сам сектор розвивається. «Гірничодобувна промисловість сьогодні стає все більш цифровою, автоматизованою та орієнтованою на ефективність», — каже він. Досягнення в моніторингу, уловлюванні метану, високоефективних електростанціях та прогнозному обслуговуванні зменшили викиди на одиницю продукції та підвищили безпеку. Ці покращення не вирішують проблему зміни клімату, але вони зменшують розрив під час перехідного етапу.
Широ стратегічне питання полягає в тому, як підтримувати безперервність промисловості, одночасно зменшуючи вуглецеву інтенсивність. Саме тут фінансова інфраструктура, яку часто ігнорують у дебатах щодо клімату, стає критично важливою.
Товарні ринки функціонують на складних системах торговельного фінансування, валютних розрахунків та хеджування. В останні роки геополітична фрагментація та режими санкцій ускладнили транскордонні транзакції. Експортери та імпортери ресурсів стикаються зі зростанням тертя в транзакціях.
Цифрові фінансові інструменти можуть запропонувати частину рішення. Технологія блокчейн, яку часто асоціюють зі спекулятивними криптовалютами, має більш прагматичне застосування в торгівлі сировинними товарами. Розподілені реєстри можуть відстежувати походження, перевіряти етапи відвантаження та фіксувати дотримання екологічних норм. Розумні контракти можуть автоматизувати оплату після підтвердження доставки, зменшуючи затримки та ризик контрагента.
Стейблкоїни — цифрові токени, прив’язані до фіатних валют — стають інструментами транскордонних розрахунків. Глобальний обіг стейблкоїнів перевищив 150 мільярдів доларів у 2025 році, а обсяги транзакцій щорічно сягають трильйонів. Хоча ці інструменти все ще є суперечливими в регуляторних колах, їх все частіше розглядають як додаткові розрахункові рейки, а не як ідеологічні виклики традиційному банківському бізнесу.
Пилип Травкін розглядає впровадження блокчейну на сировинних ринках як інфраструктурне оновлення. «Йдеться про резервування та стійкість», — стверджує він. «У фрагментованому геополітичному середовищі додаткові розрахункові канали можуть стабілізувати торговельні потоки».
Поза межами платежів лежить потенційно трансформаційний розвиток: токенізація. Ринок токенізованих активів реального світу (RWA) досяг приблизно 25–30 мільярдів доларів до середини 2025 року та продовжує зростати. Хоча він невеликий порівняно зі світовим ринком сировинних товарів — оцінюється понад 130 трильйонів доларів — токенізовані товари швидко розширюються.
Цифрові токени, забезпечені золотом, домінують у цьому сегменті, але пілотні проекти з’являються в нафтовій, сільськогосподарській та промислових металах. Теоретично, токенізація може дозволити гірничодобувним компаніям представляти запаси або майбутнє виробництво в цифровому вигляді, розширюючи доступ інвесторів та скорочуючи цикли розрахунків. Для інвесторів вона пропонує часткову експозицію та програмовану відповідність. Для виробників це може зменшити адміністративні труднощі та диверсифікувати джерела капіталу.
Саме вугілля ще не широко токенізоване, але базова інфраструктура — прозорі реєстри, автоматизовані торговельні контракти, рівні цифрової відповідності — може змінити структуру довгострокових угод про постачання.
Критики стверджуватимуть, що блокчейн є непотрібним ускладненням для сектору, який вже перебуває під пильною увагою. Проте цифрова прозорість може стати конкурентною перевагою. Інвестори, орієнтовані на ESG, вимагають перевірених екологічних показників та аудиту ланцюга поставок. Системи незмінного реєстру можуть забезпечити надійні механізми звітності, потенційно знижуючи витрати на фінансування для відповідальних операторів.
Ніщо з цього не говорить про те, що вугілля переживе ренесанс. Його частка в розвинених економіках, ймовірно, продовжуватиме знижуватися. Але воно не зникне раптово. Попит на сталь залишається високим. Країни, що розвиваються, продовжують індустріалізуватися. Критично важливі корисні копалини, необхідні для електрифікації, створюють нові залежності.
Наступне десятиліття не буде визначено простою заміною, — пояснює Роман Білоусов. Воно характеризуватиметься співіснуванням: зниженням вуглецевої інтенсивності, модернізованим видобувом, диверсифікованими ланцюгами постачання корисних копалин та цифровими накладаннями, що підвищують стійкість торгівлі.
Енергетичний перехід є реальним і необхідним. Але він має відбуватися з промисловим реалізмом. Як стверджує Пилип Травкін, метою є не захист застарілих систем, а управління трансформацією без дестабілізації основ світового виробництва.
Дебати щодо вугілля мають вийти за рамки символіки. Справжній виклик полягає в тому, щоб побудувати перехід, який узгодить екологічні амбіції з економічною фізикою, гарантуючи, що декарбонізація світу ненавмисно не підірве промислові системи, від яких залежить сучасне процвітання.
